銅價(jià)先抑后揚(yáng)，行業(yè)面臨較大壓力

　　2015年3月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為43.1，較上月回落0.6點(diǎn)，景氣指數(shù)連續(xù)8個(gè)月回落，目前降至“偏冷”區(qū)間中部偏下。但指數(shù)降幅逐月收窄，說(shuō)明有色行業(yè)呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2015年3月中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為76.9，較上月小幅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，但降幅比上月縮小0.6，先行指數(shù)連續(xù)9個(gè)月回落表明有色金屬產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的下行壓力仍然存在，降幅縮小也呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)的跡象。

　　一、2015年1-2月我國(guó)銅工業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)

　　1-2月，我國(guó)銅工業(yè)主要運(yùn)行特點(diǎn)是：產(chǎn)品產(chǎn)量維持增長(zhǎng);進(jìn)口量出現(xiàn)普遍下滑;需求疲軟，并沒(méi)有較去年同期有明顯增長(zhǎng);行業(yè)投資保持增長(zhǎng);在銅價(jià)下滑，資金和環(huán)保等壓力的壓制下，礦山和冶煉行業(yè)利潤(rùn)并不盡如人意;下游加工行業(yè)利潤(rùn)雖然保持增長(zhǎng)，但小型企業(yè)受困于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、訂單、資金等多重不利因素，不少出現(xiàn)停產(chǎn)甚至倒閉。

　　(一)一季度銅產(chǎn)品量繼續(xù)保持增長(zhǎng)

　　主要銅產(chǎn)品產(chǎn)量均保持增長(zhǎng)格局，特別是在國(guó)內(nèi)銅冶煉、精煉產(chǎn)能不斷擴(kuò)張的背景下，精銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，而且增速提高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月國(guó)內(nèi)銅精礦含銅產(chǎn)量累計(jì)24.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%，比去年同期增速下降12.2個(gè)百分點(diǎn);精銅產(chǎn)量為119.6萬(wàn)噸，同比增15.7%，比去年同期增速增長(zhǎng)9個(gè)百分點(diǎn);銅材產(chǎn)量為228.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.0%，比去年同期增速下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，廢雜銅供應(yīng)繼續(xù)偏緊，且市場(chǎng)交易要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，不少下游企業(yè)資金困難，以廢雜銅為原料的冶煉廠和加工企業(yè)生產(chǎn)則依然維持暫?；騼H以極低水平生產(chǎn)，一些企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)而利用粗銅，一些加工企業(yè)則以精銅替代廢銅。

　　(二)現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)有所下滑

　　隨著全球銅礦供應(yīng)增加，2014年四季度銅精礦加工費(fèi)曾一度達(dá)到130美元/噸和13.0美分/磅的報(bào)價(jià)，進(jìn)入2015年，現(xiàn)貨市場(chǎng)銅精礦加工費(fèi)有所下滑，降至100-110美元/噸和10.0-11.0美分/磅，主要因一些礦山出現(xiàn)供應(yīng)受阻，特別是3月底有消息稱，智利北部降大雨，導(dǎo)致企業(yè)暫停降雨區(qū)域的一些主要銅礦運(yùn)營(yíng)，據(jù)稱此次智利總共影響約160萬(wàn)噸產(chǎn)能，現(xiàn)貨市場(chǎng)加工費(fèi)有可能會(huì)降至100美元/噸和10.0美分/磅以下。

　　(三)銅產(chǎn)品進(jìn)口下滑

　　1-2月主要銅產(chǎn)品進(jìn)口量均出現(xiàn)下滑。其中：國(guó)內(nèi)銅精礦進(jìn)口量同比下降6.5%至168.6萬(wàn)噸(實(shí)物量);粗銅進(jìn)口同比下滑26.7%至9.8萬(wàn)噸;進(jìn)口廢雜銅同比下降13.4%，為49.4萬(wàn)噸。1-2月精銅進(jìn)口量為51.2萬(wàn)噸，較上年同期減少24.4%。

進(jìn)口下滑的因素較多，其中銅原料因去年四季度進(jìn)口量巨大，企業(yè)生產(chǎn)庫(kù)存基本充足，而且銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑也有影響。精銅方面，則是因去年上半年融資銅進(jìn)口量較大，而去年下半年開(kāi)始融資銅受到極大限制，因此同比數(shù)值并不具備太多參考價(jià)值。

　　(四)精銅消費(fèi)較為清淡

　　2015年1-2月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，主要終端用銅產(chǎn)品產(chǎn)量整體表現(xiàn)不佳，發(fā)電設(shè)備、電動(dòng)機(jī)、空調(diào)、變壓器等產(chǎn)品產(chǎn)量同比均有下滑，雖然汽車、冰箱、冷柜的產(chǎn)量同比增加，但增幅均不及去年同期;只有電線電纜產(chǎn)量表現(xiàn)相對(duì)較好，同比增11.3%(去年同期為下滑5.9%)。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，2015年1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資8786億元，同比名義增長(zhǎng)10.4%，增速比去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資5922億元，增長(zhǎng)9.1%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為67.4%。

　　2015年1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)34477億元，同比名義增長(zhǎng)13.9%。從環(huán)比看，2月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)1.03%。

　　中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國(guó)電力供需總體寬松。主要受經(jīng)濟(jì)趨緩及氣溫偏暖等因素影響，全社會(huì)用電量增速同比回落，工業(yè)用電量增速低于全社會(huì)平均水平。1-2月份，全國(guó)基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力1342萬(wàn)千瓦，比上年同期增加678萬(wàn)千瓦;1-2月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源項(xiàng)目新開(kāi)工規(guī)模1550萬(wàn)千瓦，比上年同期增加743萬(wàn)千瓦。1-2月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資403億元，同比增長(zhǎng)42.0%。1-2月份，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資331億元，同比下降17.4%。建設(shè)新增220千伏及以上變電設(shè)備容量3084萬(wàn)千伏安，交流線路長(zhǎng)度4738千米，分別比上年同期多投產(chǎn)410萬(wàn)千伏安和538千米。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和加工企業(yè)了解的情況綜合來(lái)看，一季度整體消費(fèi)較為清淡，同比來(lái)看也就是基本持平的格局，3月份開(kāi)始，隨著臨近消費(fèi)旺季和對(duì)國(guó)內(nèi)政策寬松的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，消費(fèi)開(kāi)始趨暖，但還需要時(shí)間才能更多的恢復(fù)。

　　(五)銅價(jià)先抑后揚(yáng)

　　2013年以來(lái),銅價(jià)走勢(shì)總體疲軟，2015年受累于美元走強(qiáng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷放慢的跡象，1月中旬銅價(jià)在油價(jià)大跌的背景下出現(xiàn)暴跌行情，加之市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩進(jìn)一步加劇了跌幅，銅價(jià)一度跌破6000美元，最低跌至每噸5339.5美元。之后銅價(jià)總體呈現(xiàn)反彈格局，但依然并未真正擺脫震蕩整理格局。3月下旬，暴雨迫使智利幾個(gè)大型銅礦停產(chǎn)、美元走軟、對(duì)中國(guó)貨幣政策的期待、空頭回補(bǔ)和多頭介入等多重因素拉動(dòng)銅價(jià)重返6000美元以上并站穩(wěn)該線，最高曾上漲至接近6300美元的水準(zhǔn)。

　　國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)看基本與國(guó)際價(jià)格一致，1月中旬在倫銅暴跌的帶動(dòng)下也出現(xiàn)連續(xù)跳空下挫行情，跌破4萬(wàn)元并一度跌至3.9萬(wàn)元下方，之后震蕩上行，3月份價(jià)格達(dá)到去年12月震蕩區(qū)間下沿附近。

　　2015年1-3月，LME當(dāng)月期銅和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為5814美元/噸和5786元/噸，同比分別下滑17.4%和17.4%。

　　2015年1-3月，SHFE當(dāng)月期銅和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為42276元/噸和41877元/噸，同比分別下跌14.3%和14.8%。

　　(六)行業(yè)投資保持增長(zhǎng)

　　2015年1-2月銅行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資83.4億元，其中，銅礦采選業(yè)完成投資32.5億元，同比增243.81%;冶煉業(yè)完成投資16.5億元，同比增92.61%。下游銅加工產(chǎn)業(yè)完成投資34.4億元，同比增1.41%。礦山投資增幅明顯，對(duì)一定程度上緩解國(guó)內(nèi)原料對(duì)外依存度有利。另外冶煉行業(yè)投資出現(xiàn)很大增幅，也真實(shí)的反應(yīng)了國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張的趨勢(shì)。銅加工行業(yè)投資下降顯示出產(chǎn)業(yè)趨于合理降溫。

　　(七)行業(yè)效益出現(xiàn)下滑

　　2015年1-2月份，銅行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2280.8億元。其中，銅礦采選70.9億元，同比下滑8.9%;銅冶煉976.9億元，同比下滑9.7%;銅壓延加工1232.9億元，同比下滑2.6%。

　　1-2月份銅行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)43.3億元。其中，銅采礦企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.3億元，同比下滑35.6%;銅冶煉業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.8億元，同比下降68.2%;銅加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)33.3億元，同比增長(zhǎng)9.1%。

　　2015年以來(lái)銅價(jià)大跌，雖然2-3月以后有所反彈，但相較于去年同期依然有較大跌幅，銅精礦加工費(fèi)處于高位，導(dǎo)致我國(guó)銅采礦企業(yè)效益下滑。銅冶煉企業(yè)雖然受益于加工費(fèi)提升，但銅價(jià)大幅走低也波及其生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，加之能源、環(huán)保、勞動(dòng)力工資等成本上升和需求的不振，冶煉企業(yè)利潤(rùn)也出現(xiàn)較大幅度下降。加工企業(yè)效益雖然出現(xiàn)增幅，主要因銅價(jià)的下跌帶來(lái)的原料成本下降，但不少企業(yè)依然受制于資金壓力，中小型企業(yè)壓力極大，不少小型企業(yè)迫于種種壓力停產(chǎn)、半停產(chǎn)甚至關(guān)閉、倒閉的現(xiàn)象依然在持續(xù)，其市場(chǎng)份額被大中型加工企業(yè)占有，而大型加工企業(yè)在上下游均對(duì)其構(gòu)成壓力的背景下，利潤(rùn)也受到影響。

　　二、2015年二季度走勢(shì)和行業(yè)判斷

　　2015年二季度銅產(chǎn)業(yè)走勢(shì)總體判斷是：精銅產(chǎn)量同比繼續(xù)增長(zhǎng)。消費(fèi)旺季的到來(lái)令需求會(huì)有所起色，目前了解不少企業(yè)訂單有所增加，而且逢低采購(gòu)精銅的行為也有增加，電力行業(yè)投資的計(jì)劃額度依然值得期待，空調(diào)行業(yè)一季度以消化庫(kù)存為主，二季度有望有一定回暖，加之貨幣政策有望繼續(xù)寬松，令企業(yè)面臨的困難將有所減輕。但是，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有明顯起色尚需時(shí)間、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升、環(huán)保壓力、銅價(jià)不會(huì)太強(qiáng)勢(shì)等因素影響，整體行業(yè)運(yùn)行依然面臨一定壓力，對(duì)行業(yè)的判斷是企穩(wěn)，有望止住頹勢(shì)，大幅反彈則有很大難度。